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解运亮等:中心CPI回落,货币政策保持微调
2019-06-17 21:54:23

中新经纬客户端6月13日电 题:《解运亮等:中心CPI回落,钱银政策坚持微调》

作者 解运亮 (民生证券研讨院首席微观分析师)

毛健(民生证券研讨院微观组研讨助理)

12日,国家统计局发布5月份物价数据,5月份 CPI(全国居民消费价格指数)同比升2.7%(前值2.5%),PPI(全国工业生产者出厂价格指数)同比升0.6%(前值0.9%),CPI和PPI走势契合商场预期。

一、CPI、PPI走势契合商场预期

(一)食物价格带动CPI同比上行

5月CPI走高首要是因为鲜果、鲜菜、猪肉上涨带动食物上涨,估计6月份CPI将到达2.9%的高位。

图1 5月CPI同比增加2.7%(%)

材料来历:WIND,民生证券研讨院

图2:5月CPI环比相等(%)

材料来历:WIND,民生证券研讨院

食物带动CPI同比上行。5月CPI同比增加2.7%,较上月上升0.2个百分点,契合预期。其间,鲜果、鲜菜、猪肉上涨带动食物上涨,食物项同比增7.7%,较上月大幅提高1.6个百分点;鲜果价格上涨26.7%,影响CPI上涨约0.48个百分点;鲜菜价格上涨13.3%,影响CPI上涨约0.31个百分点;猪肉价格上涨18.2%,影响CPI上涨约0.38个百分点。非食物价格同比增加1.6%,较上月回落0.1个百分点。

服务回落使得5月CPI环比相等。其间,消费品价格环比上涨0.1%,服务价格环比回落0.1%。

(二)6月PPIRM或将回落至负区间

PPIRM(工业生产者购进价格指数)回落契合预期。5月工业生产者购进价格同比上涨0.2%,契合咱们的预期。其间,工业生产者购进价格中,建筑材料及非金属类价格同比上涨4.4%,黑色金属材料类价格上涨3.9%,燃料动力类价格上涨1.4%,化工原料类价格下降3.5%,有色金属材料及电线类价格下降2.5%。5月PPIRM回落首要受全球经济增速放平缓世界贸易不确定性增大影响,估计6月份PPIRM增速或回落至-0.1%。

(三)PPI持续回落

原材解运亮等:中心CPI回落,货币政策保持微调料、动力价格下降带动PPI回落。5月PPI同比增加0.6%,较上月回落0.3个百分点。预期缺乏的首要原因在于依据原材料、动力价格下降对PPI增速进行调整缺乏。分大类来看,生产材料价格同比上涨0.6%解运亮等:中心CPI回落,货币政策保持微调,涨幅比上月回落0.3个百分点,生活材料价格同比上涨0.9%,涨幅与上月相同。

首要职业中,涨幅回落的有石油和天然气开采业,上涨6.7%,比上月回落3.4个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,上涨2.3%,回落1.9个百分点;非金属矿藏制品业,上涨3.1%,回落0.6个百分点;黑色金属解运亮等:中心CPI回落,货币政策保持微调锻炼和压延加工业,上涨1.9%,回落0.5个百分点。PPI回落首要受原材料、动力价格下降影响,估计6月份PPI增速将回落至0.4%。

二、钱银政策有空间但仍将坚持微调

(一)中心CPI回落,钱银政策仍有空间

CPI温文上升,不会引起钱银政策收紧。从央行的态度而言,央行首要重视扣除食物和动力价格的中心CPI,且环比数据能更为活络地反映短期经济改变。5月份不包括食物和动力价格的CPI环比相等,同比增速回落0.1个百分点至1.6%。因此,即使后续食物价格对CPI形成较大影响,也不会引起钱银政策的收紧。

钱银政策仍有空间。因为全粤y球经济增速放缓,2019年以来,印度、马来西亚、新西兰、澳大利亚等国先后降息以应对经济下行压力,美联储降息预期也不断走高。外部宽松叠加中心CPI回落,使得我国钱银政策仍具有必定操作空间。

(二)短期内我国钱银政策仍将坚持微调

我国经济下行压力来自于以下方面:劳作年纪人口下降;作为房地产和轿车等购买主力的25~44岁人口人数下降,使得房地产和轿车需求进入下降周期;高房价对消费和解运亮等:中心CPI回落,货币政策保持微调企业赢利的揉捏;外需下降。

图3: 我国15~64岁人口预测(亿)

材料来历:联合国,民生证券研讨院

图4:我国25~44岁人口预测(亿)

材料来历:联解运亮等:中心CPI回落,货币政策保持微调合国,民生证券研讨院

全面降准恐将使得我国杠杆率进一步提高。降息虽可部分对冲企业盈余下降,却未必有利于结构调整。钱银宽松恐将再度推高房价,短期内使得企业盈余才能加快下滑,中长期内将使得我国总和生育率进一步下降,加重人口老龄化。因此,仍需坚持供应侧结构性变革,坚持稳健的钱银政策,当令适度施行逆周期调理,依据经济增加和价格局势改变及时预调微调。一起经过加大财政赤字,进一步减税降费,坚持适度的传统基建增速托底经济。

咱们估计钱银政策仍将坚持微调,严重改变需等候贸易战商洽成果。全面降准和降息短期内恐难见到,央即将经过结构性的定向降准、SLF(常备假贷便当)、MLF(中期假贷便当)坚持合理的解运亮等:中心CPI回落,货币政策保持微调商场流动性。(中新经纬APP)

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